今年，美国 ; 日本 ; 英国 ; 挪威和瑞典等的央行延续了在圣诞节前召开会议的传统，做出了政策决定。最大的礼物来自美联储，它按照预期将政策利率目标下调 25 个基点，但鲍威尔发出了明确的鹰派信息，强调宽松周期已进入“新阶段”，美联储正寻求放缓降息步伐。更新后的“点阵图”现在预计明年只会降息两次，这一决定将整个美国基准利率曲线推高了约13-15个基点，目前市场预计美联储明年的降息幅度仅为 40 个基点。

日本央行和英国央行都将政策利率分别维持在 0.25% 和 4.75% 不变，与市场普遍预期一致。随着经济复苏步入正轨，预计日本央行将在 1 月份上调政策利率。英国央行的投票结果呈现鸽派分歧，但仍暗示将逐步降息。预计下一次降息将在2月份，降息 25 个点。

上周末前，美国股市全面反弹，三大股指均录得显著涨幅，推动市场反弹的主要因素是11月核心个人消费支出（PCE）价格指数数据低于预期。但仍未能挽回本周的累计跌幅。道琼斯工业平均指数全周下跌约 2% 至 42,840.26 点 ；纳斯达克指数下跌1.8%, 全周收报 19,572.60 点 ; 而标普500指数全周下跌 2% 至 5, 930.87 收盘结束了动荡的一周。

美国经济数据显示通胀放缓，受美元走软和美国国债收益率支撑，金价上周五（12月18日）延续涨势。但上周迄今为止，美联储的鹰派利率前景使金价下跌了0.9%, 全周收报 2623 美元附近。

银价上周继续自 12 月 12 日开始的跌势，并于上周中跌穿 30.00 美元。灰色金属在上周下旬创下了 28.740 美元的三个月新低。由于各大央行强调需要谨慎对待进一步降息，无收益资产如白银承受下行压力。

在全球经济的复杂格局中，外汇市场总是充满了变数和机遇。

美元在上周初触及两年高位 108.55 后回落，但整体仍保持周线上涨。美联储降息 25 个基点，并表示 2025 年降息幅度将减少，这在一定程度上支撑了美元。本周报107.64，上涨0.82%。

日元：日本央行维持利率不变后，美元兑日元跌至五个月低点 157.93。日本央行的利率决策短期内对日元有支撑作用。但长期走势仍需观察全球经济和货币政策的变化。

英镑：英国央行维持利率不变，这一决策对英镑产生了影响。英镑跌至一个月低点1.2475美元，连续第三周下跌。英国央行的利率决策和脱欧进程的不确定性是影响英镑走势的主要因素。

欧元：周末前走高，但连续第三周下跌, 盘中一度跌至1.03435美元的一个月低点，连续第三周下跌。特朗普的言论和全球贸易紧张局势是影响欧元走势的重要因素。

澳元:  连续第三周收跌, 上周末前更创出逾两年多以来低点的 0.6199。现货价格周末前交投于 0.6200 上方, 不过短线仍缺乏看涨信念。美联储发出的将在 2025 年放缓降息步伐的鹰派信号应会成为澳元的利空因素。

上周，国际原油市场收盘持稳，布伦特原油期货上涨 0.08%，至每桶 72.94 美元，而WTI原油期货上涨 0.12%，报69.46美元/桶。现货油价报 69.44 美元, 上涨 0.56%。上周，两大指标原油期货累计下跌约2.5%。市场在权衡美国降息预期与需求前景的同时，美元回调为原油市场提供了一定支撑。

比特币上周在创下历史新高后延续了下跌趋势，原因是美联储释放鹰派信号，促使交易者抛售这种今年已经翻倍的资产。周五（12月20日）早间，比特币在纽约的交易中一度下跌5%，至92,280美元，此前本周曾突破108,000美元的历史新高。空头短线掌控局面，

在美国，关税威胁对市场情绪的影响。上周债券市场的美国10年期国债收益率小幅下降，从周四的4.57%降至4.51%。

本周展望 :

在新的一周，由于是圣诞节假期，市场焦点预计将疲软。然而，正因为如此，缺乏一个将进一步打击非美国货币、黄金和白银的重点。其中，美联储和非美国官员的态度值得注意。请注意，在黄金、白银和非美元货币累计大幅下跌后，是否会吸引资金在下跌时买入。与此同时，如果日本央行会议纪要暗示有加息的机会，这也将有助于非美元货币反弹，支撑黄金和白银。

今年，美国、日本、英国、挪威和瑞典的政策决定延续了央行在圣诞节前举行会议的传统。最大的礼物来自美联储，以鹰派惊喜的形式出现。美联储按预期将政策利率目标下调25个基点至4.25-4.50%，但鲍威尔传递了一个明确的鹰派信息，强调宽松周期已进入一个“新阶段”，美联储正寻求放缓降息步伐。更新后的“点”现在预计明年只会削减两次25个基点，而9月份的预测是四次。鹰派转向的主要原因是将2025年的通胀预测上调至2.5%（从2.1%上调），以及大多数成员甚至认为新的通胀预测存在上行风险。这一决定将整个美国国债曲线推高了约1300-150个基点，市场目前对美联储明年降息的定价仅为40个基点。由于指导方针的改变，预计明年3月将继续削减四次。

正如普遍预期的那样，日本央行和英格兰银行分别将政策利率维持在0.25%和4.75%不变。随着经济复苏步入正轨，预计日本央行将在1月份加息。英国央行提出了温和的投票分歧，但继续表示将采取逐步削减的方式。预计下一次降息将在2月份进行，之后将以四分之一的速度进行。瑞典和挪威见第4页。

在数据方面，12月PMI调查为增长前景带来了一些缓解，因为美国、欧元区和英国的服务业PMI涨幅均超过预期。11月大幅下降后，欧元区的服务业PMIs反弹至50以上，这表明经济活动正在保持，而美国服务业PMI从56.1进一步升至58.5。与服务业相比，制造业活动减弱，美国制造业采购经理人指数降至48.3，英国降至47.3，欧元区保持不变，为45.2。

在政治方面，本周美国政府停摆的风险增加，因为当选总统唐纳德·特朗普告诉共和党国会议员不要支持一项临时拨款法案，否则该法案将在国会获得通过。在没有其他计划的情况下，政府再次面临停摆的风险，对经济的影响不如2018年严重，但对公共工作人员来说仍然是一份令人不快的圣诞礼物。

未来几周的焦点将是美国就业市场报告和ISM调查、欧元区通胀、中国PMI和中国央行利率决定。预计美国非农就业人数增长将放缓至+17万人（从+22.7万人），失业率稳定在4.2%，平均小时收入增长为+0.3%。我们预计欧元区HICP通胀率将从11月的2.2%上升到12月的2.4%。这一增长主要是由于能源和食品通胀的基数效应，而预计核心通胀率将从11月的2.7%同比下降到2.6%。在中国，预计PMI将保持不变

本周重要事项和经济数据概览 :（北京时间）

重要事项 : 周二（ 12 月 24 日）：加拿大央行公布12月货币政策会议纪要 ;  澳洲联储.         

                                                    公布12月货币政策会议纪要

                           周五（ 12 月 27 日）：日本央行公布12月货币政策会议审议委员意见摘要

经济数据概览 :

周一（12 月 23 日）: 英国第三季度生产法GDP年率终值(%) ; 加拿大10月季调后GDP月                  

                                率(%) ; 美国12月谘商会消费者信心指数

周二（12 月 24 日)  : 美国11月营建许可月率修正值(%) ; 美国11月耐用品订单月率初值

                                (%) ; 美国11月季调后新屋销售年化总数(万户)

周四（12 月 26 日）: 美国截至12月21日当周初请失业金人数(万) ; 美国截至12月14日

                                当周续请失业金人数(万)

周五（12 月 27 日）：日本12月东京CPI年率(%) ; 日本11月失业率(%) ; 美国11月批发

                                 库存月率初值(%)

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